پیمایش نهایی بانک تسویه‌های بین‌المللی، فعالیت روزانه در آوریل ۲۰۲۵ را ثبت می‌کند. تمدید تأمین مالی و معاملات جبرانی کمک می‌کنند بفهمیم چرا حجم معاملات را نمی‌توان جریان یک‌طرفه سرمایه تلقی کرد.
رقم نهایی معاملات ارزی جهان اندکی از برآورد نخست کمتر است. جداول نهایی بانک تسویه‌های بین‌المللی، میانگین روزانه حجم معاملات ارزِ خارج از بورس در آوریل ۲۰۲۵ را حدود ۹٫۵۱ تریلیون دلار اعلام می‌کنند. گزارش مقدماتی این رقم را ۹٫۶ تریلیون دلار برآورد کرده بود. جداول نهایی جایگزین آن برآورد مقدماتی شده‌اند. دوره مشاهده آن‌ها همچنان آوریل ۲۰۲۵ است؛ این به‌روزرسانی هیچ معیاری از معاملات اکتبر امسال به دست نمی‌دهد.
مسئله بسیار مهم‌تر در تفسیر داده‌ها این است که رقم کل چه چیزی را نشان می‌دهد. یک معامله‌گر واسط می‌تواند معامله مشتری را واسطه‌گری کند، مواجهه ناشی از آن را با معامله‌گر دیگری خنثی کند و سپس تأمین مالی خود را دوباره تنظیم کند. هر مرحله می‌تواند به فعالیت پیرامون همان نیاز اصلی مشتری اضافه کند. اگر کل رقم روزانه را پس‌انداز تازه‌ای بدانیم که میان کشورها جابه‌جا می‌شود، این فعالیت‌ها را چنان شمرده‌ایم که گویی همه هدف یکسانی داشته‌اند.
پیمایش نهایی حدود ۲٫۹۵ تریلیون دلار معامله نقدی و ۴٫۰۲ تریلیون دلار سوآپ ارزی در روز ثبت می‌کند. قراردادهای فوروارد ارزیِ مستقل نیز ۱٫۷۵ تریلیون دلار دیگر را تشکیل می‌دهند. هر سه رقمِ گرد‌شده از همان نمونه آوریل ۲۰۲۵ به دست آمده‌اند.
توضیح ابزارها در بانک تسویه‌های بین‌المللی، سوآپ ارزی را ترکیب مبادله ارزها با توافقی برای معکوس کردن آن مبادله در زمانی بعد توصیف می‌کند. این معاملات به‌طور گسترده برای تأمین مالی و پوشش ریسک استفاده می‌شوند. سررسیدهای کوتاه آن‌ها نیز به این معناست که یک موقعیت ممکن است بارها نیاز به جایگزینی داشته باشد. تمدید دسترسی به دلار می‌تواند حجم معاملات ثبت‌شده چشمگیری ایجاد کند، بی‌آنکه کسب‌وکار اصلی وام‌گیرنده هر بار گسترش یابد.
یک مثال فرضی ساده این تفاوت را نشان می‌دهد. شرکتی که همان نیاز تأمین مالی را چند بار تمدید می‌کند، می‌تواند چندین معامله حول نیازی ایجاد کند که اساساً ثابت مانده است. شرکتی که یک معامله بلندمدت‌تر انجام می‌دهد، ممکن است حجم معامله کمتری ایجاد کند، اما برای مدت بیشتری در معرض ریسک باقی بماند. مبلغی که هنوز باید پرداخت شود، تاریخ سررسید آن و وثیقه پشتوانه‌اش، مواجهه‌ای را توصیف می‌کنند که باقی مانده است.
به همین دلیل بانک تسویه‌های بین‌المللی حجم معاملات و مانده تعهدات را جداگانه گردآوری می‌کند. حجم معاملات، فعالیت انجام‌شده در یک دوره را می‌سنجد؛ مانده‌ها، تعهدات باقی‌مانده در یک مقطع زمانی را توصیف می‌کنند. ارزیابی زیان احتمالی به اطلاعاتی درباره شرایط آن موقعیت‌ها نیز نیاز دارد.
سهم ارزها نیز به همان اندازه نیازمند خواندن دقیق است. در جدول نهایی، دلار در یک سوی تقریباً ۸۹٪ از ارزش معاملات بررسی‌شده قرار دارد. هر مبادله ارزی دو ارز را در بر می‌گیرد؛ بنابراین جمع سهم همه ارزها ۲۰۰٪ می‌شود، نه ۱۰۰٪.
معامله فروش دلار همان‌قدر به حجم معاملات دلار اضافه می‌کند که معامله خرید آن. حتی موجی فرضی از معاملات برای کاهش مواجهه با دلار نیز می‌تواند سهم این ارز را در آمار فعالیت بسیار بالا نگه دارد. بدون اطلاعات درباره اینکه کدام طرف‌ها این مواجهه را افزایش یا کاهش می‌دادند، این آمار جهت جریان را مشخص نمی‌کند.
محل میز فروش هم ملیت سرمایه‌گذار نهایی را به خواننده نمی‌گوید. روش‌شناسی پیمایش، فعالیت را بر اساس ترتیبات گزارش‌دهی نسبت می‌دهد و برای حذف دوباره‌شماری، تعدیل‌های متفاوتی در ارقام کل کشورها و رقم کل جهان به کار می‌برد. اگر فعالیت معاملاتی یک مرکز مالی را خرید خانوارهای آن کشور تلقی کنیم، واسطه‌گری را با مالکیت اشتباه گرفته‌ایم.
تفسیر مقدماتی بانک تسویه‌های بین‌المللی می‌گوید آوریل ۲۰۲۵، در پی اعلام سیاست‌های تجاری، با افزایش نوسان و معاملات هم‌زمان شد. این زمینه تاریخی اهمیت دارد. پیمایش، تصویری مقطعی، گسترده و کم‌سابقه از نظر جزئیات ارائه می‌کند، اما ضرب کردن میانگین روزانه یک ماه در همه روزهای معاملاتی سال، فرضی درباره میزان نمایندگی آن ماه به داده‌ها اضافه می‌کند.
داده‌های نهایی همچنان میان معاملات معامله‌گران واسط، دیگر مؤسسات مالی و مشتریان غیرمالی تفاوت می‌گذارند. این گروه‌ها فعالیت‌های متفاوتی دارند. افزایش بازارگردانی، پوشش ریسک سبد سرمایه‌گذاری یا پرداخت‌های شرکتی، همگی می‌توانند به حجم معاملات بیفزایند، درحالی‌که از ریسک‌های متفاوت و تقاضای متفاوت برای ارز حکایت دارند.
جداول نهایی زمانی بیشترین فایده را دارند که این دسته‌بندی‌ها حفظ شوند. رشد سوآپ‌های کوتاه‌مدت پرسش‌هایی درباره تمدید تأمین مالی ایجاد می‌کند؛ تغییر معاملات مشتریان پرسش‌های دیگری درباره پوشش ریسک و پرداخت‌ها مطرح می‌کند. رقم کل ۹٫۵۱ تریلیون دلار، مقیاس بازار بررسی‌شده را مشخص می‌کند. برای شناسایی سرمایه‌گذاری تازه یا تغییری جهت‌دار، باید هدف و مالکیت مواجهه‌هایی را دنبال کرد که پشت این رقم قرار دارند.
میانگین معاملات روزانه اختیارهای SPX با سررسید همان روز در سه‌ماهه سوم به ۳٫۲ میلیون قرارداد رسید. اثر آن‌ها بر بازار دارایی پایه به موقعیت خالص معامله‌گران واسط و چگونگی تغییر آن موقعیت‌ها بستگی دارد.
وزارت کشاورزی آمریکا اکنون برای پایان فصل ۲۰۲۶/۲۷ موجودی پنبه بیشتری نسبت به پیش‌بینی یک ماه پیش انتظار دارد. بااین‌حال، پیش‌بینی می‌شود این ذخایر در طول فصل همچنان کاهش یابند و صادرات برزیل از آمریکا بیشتر باشد.
دومین بازچینی شاخص‌های آمریکایی در سال ۲۰۲۶ پس از پایان معاملات ۱۱ دسامبر اجرایی می‌شود. رتبه‌بندی، فهرست‌های اولیه اعضا و اجرای تغییرات، تصمیم‌های معاملاتی متفاوتی ایجاد می‌کنند.